leyu·樂魚機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：看好盈利能力持續(xù)改善的工程機(jī)械&估值底部的半導(dǎo)體設(shè)備

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　　（以下內(nèi)容從東吳證券《機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：看好盈利能力持續(xù)改善的工程機(jī)械&估值底部的半導(dǎo)體設(shè)備》研報(bào)附件原文摘錄）

　　1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團(tuán)、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機(jī)電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、邁為股份、先導(dǎo)智能、長川科技、華測(cè)檢測(cè)、安徽合力、精測(cè)電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測(cè)股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。

　　【工程機(jī)械】2024年中報(bào)總結(jié)：2024H1利潤好于收入表現(xiàn)，關(guān)注企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量提升2024上半年，17家A股上市工程機(jī)械企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1760億元，同比增長2%；歸母凈利潤149億元，同比增長9%。銷售毛利率（等權(quán)平均）23.2%，同比增長0.9pct；銷售凈利率7.2%，同比下降0.2pct。2024H1主要企業(yè)收入端同比持平，略低于此前市場(chǎng)預(yù)期，主要系①國內(nèi)市場(chǎng)挖掘機(jī)市場(chǎng)增長主要由小挖帶動(dòng)，小挖價(jià)值量較低，此外起重機(jī)、混凝土機(jī)械等品類與房地產(chǎn)相關(guān)性較高行成一定拖累；②海外主要出口地區(qū)歐美、東南亞等市場(chǎng)受到通貨膨脹、大選等因素影響需求較弱。2024H1主要企業(yè)利潤端受到匯兌損失影響較大，但增速仍好于營收，主要受益于企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量提升、出口占比提高及部分企業(yè)國企改革帶來利潤率提升。展望下半年，國內(nèi)緩慢復(fù)蘇+海外低基數(shù)，我們判斷在行業(yè)將迎來國內(nèi)外共振，公司匯兌不利影響消失，2024H2業(yè)績?cè)鏊儆型哂谏习肽?。推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、恒立液壓，建議關(guān)注山推股份。

　　【半導(dǎo)體設(shè)備】2024年中報(bào)總結(jié)：業(yè)績持續(xù)增長，看好強(qiáng)研發(fā)助力國產(chǎn)化進(jìn)程提速我們選取15家半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的：北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、華海清科、微導(dǎo)納米、長川科技、華峰測(cè)控、盛美上海、至純科技、萬業(yè)企業(yè)、精測(cè)電子、賽騰股份、晶升股份、金海通。1）收入端，2024H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入292.00億元，同比+34.53%，延續(xù)高速增長勢(shì)頭。2）利潤端，2024H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50.30億元，同比+11.06%，利潤增速不及收入增速主要系費(fèi)用率水平有所提高。2024H1銷售凈利率為17.23%，同比-3.64pct，①毛利端，2024H1整體毛利率為44.82%，同比+0.84pct；②費(fèi)用端，2024H1期間費(fèi)用率為28.87%，同比+1.03pct，研發(fā)費(fèi)用為41.63億元，同比+45%，研發(fā)費(fèi)用率為14.26%，同比+1.02%，可見期間費(fèi)用率的提升主要由研發(fā)費(fèi)用率貢獻(xiàn)。3）訂單方面，2024H1末合同負(fù)債合計(jì)為203.53億元，同比+10.11%，存貨合計(jì)達(dá)586.02億元，同比+38.79%，進(jìn)一步印證在手訂單充足。展望2024H2，在海外制裁升級(jí)背景下，看好存儲(chǔ)廠擴(kuò)產(chǎn)&國產(chǎn)化率提，重點(diǎn)推薦北方華創(chuàng)leyu·樂魚、中微公司、拓荊科技、芯源微、微導(dǎo)納米、長川科技、華峰測(cè)控等。

　?、贆C(jī)床：選取8家機(jī)床行業(yè)標(biāo)的【國盛智科】【科德數(shù)控】【創(chuàng)世紀(jì)】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機(jī)床】【紐威數(shù)控】【華辰裝備】，24H1機(jī)床行業(yè)營收83.0億元，同比+2%；歸母凈利潤8.1億元，同比-16%。②注塑機(jī)：選取3家注塑機(jī)標(biāo)的【伊之密】【海天國際】【泰瑞機(jī)器】，24H1實(shí)現(xiàn)營收23.7/83.2/5.8億元，同比+21%/+24%/+6%。歸母凈利潤分別為3.0/15.2/0.4億元leyu·樂魚，同比+19%/+24%/-29%。利潤端增幅高于收入端，主要得益于原材料價(jià)格下降帶來的盈利能力提升。此外行業(yè)集中度快速提升，頭部企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于二三線家刀具標(biāo)的【歐科億】【華銳精密】【鼎泰高科】【沃爾德】【恒鋒工具】，24H1營收23.1億元，同比+17%；歸母凈利潤為3.4億元，同比-10%。整體來看，除受益于出口&集中度提升的注塑機(jī)外，24H1通用自動(dòng)化各版塊均呈現(xiàn)量增價(jià)減，競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，利潤端增速普遍低于收入增速。

　　Q3為制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，8月PMI收于49.1%，環(huán)比持續(xù)下滑。建議關(guān)注Q4制造業(yè)旺季，通用自動(dòng)化板塊布局機(jī)會(huì)。推薦機(jī)床板塊【海天精工】【紐威數(shù)控】【科德數(shù)控】【華中數(shù)控】；注塑機(jī)板塊【海天國際】【伊之密】；刀具板塊【歐科億】【華銳精密】；工業(yè)自動(dòng)化【國茂股份】。

　　【船舶】2024年中報(bào)總結(jié)：2024年H1板塊量價(jià)齊升，建議關(guān)注業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)的造船龍頭

　　2024年上半年海工造船板塊同頻共振。中國造船行業(yè)景氣指數(shù)（CPI）自2021年開始高速增長；2024年二季度已升至144點(diǎn)，進(jìn)入高景氣區(qū)間。（1）訂單方面：據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，2024年上半年全球共成交新船1247艘/7724.8萬載重噸，同比增長24.4%；造船完工量1282艘/4751.5萬載重噸，同比增長1.8%；截至2024年6月底，全球手持船舶訂單規(guī)模為6388艘/31359.6萬載重噸，同比增長18.5%。（2）價(jià)格方面：根據(jù)Clarkson數(shù)據(jù)，2024年8月Clarkson新造船價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)189.20點(diǎn)，環(huán)比+0.7%，同比+9.0%；相比本輪周期起點(diǎn)2020年11月125.06點(diǎn)已增長51.3%，相比上輪周期頂點(diǎn)2008年8月191.51點(diǎn)僅差1.2%。（3）核心標(biāo)的業(yè)績：【中國船舶】上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入360.2億元，同比+18%；歸母凈利潤14.1億元，同比+155%；扣非歸母凈利潤12.0億元，同比+1126%?！局袊毓ぁ繉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入221.0億元，同比+31%；歸母凈利潤5.3億元，同比+177%；扣非歸母凈利潤4.4億元，同比+260%。我們認(rèn)為本輪船舶周期高景氣度趨勢(shì)可持續(xù)，看好船企后續(xù)高價(jià)船訂單業(yè)績兌現(xiàn)，推薦海工板塊困境反轉(zhuǎn)的【中集集團(tuán)】，建議關(guān)注船舶龍頭【中國船舶】、【中國重工】。

　　【叉車】2024年中報(bào)總結(jié)：2024H1板塊業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)健，建議關(guān)注估值回落的國產(chǎn)龍頭

　　2024上半年叉車板塊業(yè)績維持穩(wěn)健增長。收入端，受國內(nèi)制造業(yè)景氣度下滑，大車需求減少，增速放緩，利潤端，受益高毛利率海外業(yè)務(wù)、電車占比提升，增速顯著強(qiáng)于營收。我們選取杭叉集團(tuán)、安徽合力、諾力股份三家企業(yè)為樣本。2024上半年叉車板塊實(shí)現(xiàn)營收210億元，同比增長4%，歸母凈利潤21億元，同比增長23%。2024上半年板塊銷售毛利率21.5%，同比增長1.6pct，銷售凈利率10.3%，同比增長1.5pct。短期來看，行業(yè)國內(nèi)景氣磨底，70萬臺(tái)年銷量基本均為存量更新需求；海外經(jīng)銷商庫存處于消化期，訂單增速已下滑1年有余（22-23年），Q2龍頭豐田、凱傲在手訂單環(huán)比回升約9%，反映庫存消化，新訂單邊際改善。下半年，國內(nèi)原材料價(jià)格仍低位震蕩，且海外收入增長，占比被動(dòng)提升，叉車企業(yè)利潤率有望維持較高水平，此外，隨21年開始銷往海外的叉車機(jī)齡增長，后市場(chǎng)服務(wù)將接力新機(jī)銷售創(chuàng)造新增長點(diǎn)leyu·樂魚。建議關(guān)注渠道建設(shè)、鋰電化等領(lǐng)先的【杭叉集團(tuán)】、【安徽合力】。

　　我們選取光伏設(shè)備行業(yè)代表性企業(yè)共11家，分別為硅料設(shè)備環(huán)節(jié)的雙良節(jié)能，硅片設(shè)備環(huán)節(jié)的晶盛機(jī)電、高測(cè)股份、連城數(shù)控，電池片設(shè)備環(huán)節(jié)的邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光，組件設(shè)備環(huán)節(jié)的奧特維、金辰股份、羅博特科leyu·樂魚，光伏熱場(chǎng)環(huán)節(jié)的金博股份。（1）收入利潤端：2024H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入414億元，同比+11%；2024H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41億元，同比-31%，利潤下滑主要受訂單驗(yàn)收節(jié)奏放緩及計(jì)提較多減值影響。（2）盈利能力：2024H1行業(yè)毛利率為26%，同比-3pct，凈利率為10%，同比-6pct，主要系計(jì)提存貨及應(yīng)收賬款減值等影響。（3）合同負(fù)債&存貨：截至2024H1末合同負(fù)債462億元，同比+20%，存貨達(dá)662億元，同比+19%。重點(diǎn)推薦晶盛機(jī)電、邁為股份、奧特維、高測(cè)股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治及匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星估值分析提示中集集團(tuán)盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示中聯(lián)重科盈利能力良好，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示徐工機(jī)械盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示柳 工盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示山推股份盈利能力一般leyu·樂魚，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示秦川機(jī)床盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示杰瑞股份盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏低。更多

　　證券之星估值分析提示北方華創(chuàng)盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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