樂(lè)魚(yú)體育固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步向好，機(jī)械行業(yè)全年高景氣度有支撐leyu。2020年1-12月固定資產(chǎn)投資增速同比上漲2.9%，增幅環(huán)比擴(kuò)大0.3%。地產(chǎn)投資受益于竣工周期與銷(xiāo)售端向好，同比增速7.0%；基礎(chǔ)設(shè)施投資基本恢復(fù)至上年同期水平leyuleyu。1-12月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比上升3.41%，漲幅比1-11月份擴(kuò)大0.09個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)、基建等投資增速提升，下游資本開(kāi)支持續(xù)恢復(fù)，為機(jī)械行業(yè)全年高景氣度提供有力支撐。

　　制造業(yè)PMI連續(xù)處于榮枯線上，高端制造業(yè)資本開(kāi)支提速。2020年12月的PMI為51.9，持續(xù)保持在榮枯線月大、中型企業(yè)PMI均為52.7，繼續(xù)運(yùn)行在52及以上的景氣區(qū)間。制造業(yè)的景氣度持續(xù)回暖帶動(dòng)投資加速，1-12月制造業(yè)投資增速為-2.2%，降幅環(huán)比收窄1.3%。高端制造業(yè)投資復(fù)蘇更為強(qiáng)勢(shì)，1-12月累計(jì)投資完成額同比增長(zhǎng)11.5%，明顯快于制造業(yè)整體，預(yù)計(jì)高端制造業(yè)仍將引領(lǐng)制造業(yè)向好。

　　工程機(jī)械開(kāi)年銷(xiāo)售火爆，春節(jié)開(kāi)工預(yù)計(jì)仍然旺盛。2020年全年挖掘機(jī)銷(xiāo)量達(dá)32.76萬(wàn)臺(tái)leyu，同比漲幅39%，挖機(jī)四季度銷(xiāo)量回升，全年銷(xiāo)量超預(yù)期。國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械龍頭份額穩(wěn)中有升，產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力逐步看齊海外龍頭。我們看好在新老基建共同發(fā)力下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的挖機(jī)銷(xiāo)量；同時(shí)也看好在RCEP，海外疫情下或?qū)?shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的國(guó)外市場(chǎng)銷(xiāo)量。

　　沿三條主線看好我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。在基建和地產(chǎn)雙驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械板塊未來(lái)仍將保持較高景氣度。由于下游需求逐步回暖，制造業(yè)整體環(huán)境改善，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速呈V型走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)有望持續(xù)。我國(guó)城軌儲(chǔ)備項(xiàng)目充足、新基建城際軌交廣闊發(fā)展空間leyu、后市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)軌交板塊，我們預(yù)計(jì)城市軌道交通的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

　　投資建議：我們繼續(xù)看好工程機(jī)械、工業(yè)機(jī)器人以及軌交板塊。在工程機(jī)械板塊，推薦三一重工（600031.SH）、恒立液壓（601100.SH）等具備內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，且受益于穩(wěn)定投資預(yù)期的傳統(tǒng)工程機(jī)械龍頭。在工業(yè)機(jī)器人板塊，我們推薦具備核心技術(shù)、不斷拓展下游市場(chǎng)應(yīng)用的埃斯頓（002747.SZ）。在軌交板塊，我們推薦軌交控制系統(tǒng)公司中國(guó)通號(hào)（688009.SH），建議關(guān)注地鐵信號(hào)系統(tǒng)龍頭的交控科技（688015.SH）。