半島BOB綜合智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，10月，挖機行業(yè)銷量14584臺，同比-28.9%，國內(nèi)6796臺，同比-40.1%;出口7788臺，同比-14.9%，10月挖機行業(yè)銷量表現(xiàn)好于CME預(yù)期(預(yù)期內(nèi)外銷分別為6500半島BOB綜合、6800臺)。此外，萬億國債利好工程機械，有望對2024年新增項目落地、開工進一步復(fù)蘇產(chǎn)生積極影響，進而提振工程機械需求。當(dāng)前板塊處于基本面筑底階段，龍頭公司憑借出口和盈利修復(fù)有望率先迎業(yè)績拐點，對行業(yè)未來復(fù)蘇的預(yù)期也有望逐步推動估值修復(fù)，具備中長期配置價值。
10月挖機行業(yè)銷量表現(xiàn)好于CME預(yù)期(預(yù)期內(nèi)外銷分別為6500、6800臺)。分市場來看：
1)國內(nèi)銷量環(huán)比向上，整體仍處于需求底部：從月度內(nèi)銷來看，7-10月分別為5112、5669、6263、6796臺，保持環(huán)比提升趨勢，得益于季節(jié)性因素半島BOB綜合，進入9月工程建設(shè)黃金期，開工恢復(fù)一定程度上刺激短期需求，根據(jù)央視財經(jīng)挖機指數(shù)，三季度路面機械平均開工率創(chuàng)新高，環(huán)比二季度提高2.55pct，9月份挖機開工率實現(xiàn)21個省份環(huán)比增長。整體來看，內(nèi)銷增速下滑幅度仍維持在-40%左右，國內(nèi)市場周期波動仍處于筑底期。
2)出口增速波動，受多因素影響：7-10月，挖機出口增速分別為-13.8%、-17.2%、-24.8%、-14.9%，月均約7685臺，對比2022年下半年月均9581臺半島BOB綜合，月均銷量同比下行，增速波動，該行判斷可能系①基數(shù)原因;②海外渠道去庫存;③美國加息;④部分新興市場景氣波動。
根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，1-9月，出口規(guī)模約371.13億美元，同比增長13.9%，其中單Q3為122.12億美元，同比-3.92%，三季度出口承壓。分產(chǎn)品來看，在挖機出口累計增速轉(zhuǎn)負(fù)情況下，起重機保持較好出口增長趨勢，1-9月，汽車吊、隨車吊、履帶吊合計累計出口為10931臺，同比+56.2%。分區(qū)域來看，拉動出口增長的一帶一路地區(qū)、金磚國家在9月份出口增速分別為-9.65%、-0.95%，其中受東盟國家出口拖累相對明顯，9月增速為-31.43%，該行認(rèn)為這類新興市場受到美國加息影響，導(dǎo)致景氣波動幅度相對較大。中國工程機械趁海外供應(yīng)鏈緊張、需求復(fù)蘇的市場環(huán)境下，在2020-2022年實現(xiàn)出口規(guī)模的快速擴張，在新興市場站穩(wěn)腳跟，并在發(fā)達市場實現(xiàn)突破。在未來高基數(shù)背景下，工程機械整機廠海外市場拓展重心預(yù)計在市場規(guī)模更大、產(chǎn)品壁壘更高、景氣度相對持續(xù)的歐美發(fā)達市場，這意味著要實現(xiàn)出口規(guī)模的進一步擴張需要綜合競爭力的進一步增強，因此該行認(rèn)為半島BOB綜合，一方面需正視可能的出口增速放緩，另一方面應(yīng)重視具備相當(dāng)產(chǎn)品力的國產(chǎn)龍頭α。
10月24日，人大常委會通過了關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確了中央財政將在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，并將通過轉(zhuǎn)移支付方式全部安排給地方，用于災(zāi)后恢復(fù)重建和提高防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。該行認(rèn)為，本次國債增發(fā)有望優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，緩解地方資金緊張現(xiàn)狀，引導(dǎo)資金積極投入到以水利、道路為主的基建項目中，并且政策還將及時下達項目預(yù)算，推動加快形成實物工作量，有望對2024年新增項目落地、開工進一步復(fù)蘇產(chǎn)生積極影響，進而提振工程機械需求半島BOB綜合。
?、俸诵牧悴考h(huán)節(jié)積極逆周期投資，依托成熟產(chǎn)品體系布局海外工廠擴大份額，同時布局新產(chǎn)品、新領(lǐng)域，業(yè)績增長的確定性與彈性兼顧，建議關(guān)注恒立液壓(601100.SH)等;
?、陬^部主機廠在當(dāng)前行業(yè)下行階段積極布局國際化轉(zhuǎn)型升級，規(guī)?；?yīng)疊加結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利水平修復(fù)趨勢漸顯;部分國企背景標(biāo)的受國企改革催化，改革成效兌現(xiàn)有望實現(xiàn)估值重塑。國企改革建議關(guān)注徐工機械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ);同時建議關(guān)注三一重工(600031.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)等。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期;政策落地不及預(yù)期;市場競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下滑;海外市場景氣度下行。